近來(lái)，股市火爆指數(shù)屢創(chuàng)新高，股指期貨也在同步上漲。與券商營(yíng)業(yè)部人滿為患一樣，股指期貨營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶數(shù)也大量增加。然而，記者采訪發(fā)現(xiàn)，不少新手盲目入場(chǎng)沒(méi)幾天就出現(xiàn)了“爆倉(cāng)”。業(yè)內(nèi)人士提醒，期貨市場(chǎng)的杠桿機(jī)制，在放大賺錢(qián)效應(yīng)的同時(shí)，也加大了投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于新手投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)經(jīng)歷過(guò)股指期貨市場(chǎng)的大風(fēng)大浪，不要盲目進(jìn)場(chǎng)。

12月12日，滬深股指早盤(pán)沖高回落，午后基本以小幅震蕩為主，滬深股指均收出縮量十字星。上證綜指收于2938.2點(diǎn)，上漲0.42% ;深證成指收于10462.3點(diǎn)，下跌0.16% ;期指主力1412合約收于3215.8點(diǎn)，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲0.36%。

值得注意的是，近日大盤(pán)中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的非銀金融板塊逐漸歸于平靜。12月11日多只券商股觸及或接近跌停，而12月12日，也僅是小幅上漲。此外，銀行板塊也進(jìn)入振蕩周期。就在權(quán)重股走弱之際，小盤(pán)股的表現(xiàn)卻相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。12月12日，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.91%和2.26%。

“金融板塊走弱的原因有兩點(diǎn)。首先，券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快，隨著兩融資金的緊張和對(duì)兩融業(yè)務(wù)是否非標(biāo)的討論，券商業(yè)務(wù)短期去杠桿的預(yù)期增加。其次，金融板塊前期漲幅過(guò)大，積累的獲利盤(pán)在市場(chǎng)放量震蕩后，有回吐的需求。”中信證券(山東)香港中路營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)宗玉良說(shuō)。

紫馬基金青島分公司負(fù)責(zé)人李正光也表示，最近金融板塊不再?gòu)?qiáng)勢(shì)，獲利回吐是主要原因。“近期券商股漲得太高、太快，許多券商股漲幅基本都實(shí)現(xiàn)翻番，甚至更多，累積大量獲利盤(pán)。這些獲利籌碼出貨堅(jiān)決，所以出現(xiàn)大面積回落。”

大盤(pán)“二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換”，是否會(huì)對(duì)期指走勢(shì)產(chǎn)生影響呢?對(duì)此，分析人士表示，前期流入金融板塊的游資已有流向中小市值股票的趨勢(shì)。雖然熱點(diǎn)正在轉(zhuǎn)換，但全部轉(zhuǎn)向小盤(pán)股也比較難，反倒是轉(zhuǎn)向有主題或?qū)嵸|(zhì)性成長(zhǎng)的二線藍(lán)籌概率較大。因此，中期來(lái)看，板塊輪動(dòng)不會(huì)對(duì)滬深300及股指期貨產(chǎn)生轉(zhuǎn)向影響。

市場(chǎng)人士認(rèn)為 ，目前看期指回調(diào)的壓力較小，而移倉(cāng)換月趨勢(shì)中，多頭變動(dòng)更顯積極，表明空頭打壓并不堅(jiān)決。期指短線的調(diào)整，既是對(duì)前期快速大漲行情的技術(shù)性休整，也是對(duì)利空因素進(jìn)行消化。

■現(xiàn)象

商品期貨投資者改炒期指

近期，券商營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶數(shù)暴增 ，“人滿為患”的新聞屢見(jiàn)不鮮。其實(shí)，除了券商營(yíng)業(yè)部，期貨公司內(nèi)股指期貨的開(kāi)戶數(shù)近期同樣大增。“這幾個(gè)月的開(kāi)戶數(shù)明顯比前幾個(gè)月增加了，之前主要炒商品期貨的投資者，現(xiàn)在也來(lái)開(kāi)戶炒股指期貨了。”南華期貨青島營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人王遠(yuǎn)說(shuō)。

為什么2007年國(guó)內(nèi)股市大漲，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)資金流出，而今年股市的火爆反而帶動(dòng)一部分資金流入期市呢?“這是因?yàn)?007年國(guó)內(nèi)還沒(méi)有股指期貨，證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)還沒(méi)有連通。”國(guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德認(rèn)為，現(xiàn)在有了股指期貨，相關(guān)資管產(chǎn)品越來(lái)越多，機(jī)構(gòu)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求相應(yīng)增加，這將增加股指期貨的持倉(cāng)量和交易量。

“股指期貨因有杠桿，放大了賺錢(qián)效應(yīng)，這吸引了部分期貨新手入市。同時(shí)，部分有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)來(lái)開(kāi)通期指賬戶，利用期指做空，來(lái)應(yīng)對(duì)股市的風(fēng)險(xiǎn)。”王遠(yuǎn)介紹說(shuō)。

不過(guò)，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，股市資金在流入期貨市場(chǎng)的同時(shí)，也有不少期貨投資者將資產(chǎn)配置重心轉(zhuǎn)移到了股市。“我覺(jué)得目前股票的吸引力比期貨更大，在近期商品期貨呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)的市場(chǎng)行情下，投資者會(huì)積極捕捉新的市場(chǎng)熱點(diǎn)。股市近期的賺錢(qián)效應(yīng)更是大家有目共睹的。我最近就把自己的閑置資金拿出一部分用到股市上了。”島城某期貨營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人透露說(shuō)。

“股票和期貨還是有很大差別的。”恒泰期貨副總經(jīng)理郭洪鈞認(rèn)為，期貨投資者大量從期市轉(zhuǎn)向股市的可能性不大，除非那些原來(lái)既做期貨又做股票的投資者。在他看來(lái)，在股市的大牛行情下，從商品期貨轉(zhuǎn)向股指期貨的投資者可能會(huì)比較多。

對(duì)于想拿出部分資金投資股指期貨的股票投資者，金瑞期貨青島分公司負(fù)責(zé)人李海青提醒說(shuō)，期指和股票兩個(gè)市場(chǎng)比較起來(lái)，期指更適合有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，股票則是更為大眾，適合個(gè)人初級(jí)經(jīng)驗(yàn)投資者。

■提醒

“業(yè)余選手”+重倉(cāng)，最易爆倉(cāng)

11月24日以來(lái)股指的飆漲剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的新手苦不堪言。“10月開(kāi)通期貨賬號(hào)后，開(kāi)了四手空單，從12月1日開(kāi)始股市持續(xù)暴漲，本想平倉(cāng)轉(zhuǎn)多，但還是追加了保證金，結(jié)果到12月4日強(qiáng)平了一手，又補(bǔ)了十幾萬(wàn)，12月5日徹底虧光了。本輪行情虧損已近百萬(wàn)。”期指新手王萌說(shuō)。

多年活躍在期貨市場(chǎng)的老手，也容易在捉摸不定的行情中爆倉(cāng)。島城某大宗商品期貨公司工作人員小周透露說(shuō)，他們公司“老大”平時(shí)操作豆粕、橡膠等大宗期貨很厲害，前一陣看到股指期貨有行情，“老大”開(kāi)始做期指。“讓我看不懂的是，面對(duì)上周多頭逼空上漲的行情，他卻執(zhí)著做空，剛在橡膠上賺來(lái)的50多萬(wàn)，都賠進(jìn)去了。”小周惋惜地說(shuō)。

對(duì)此，南華期貨青島營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人王遠(yuǎn)分析說(shuō)，就此波行情而言，單純做期貨，又不是短線投資者的期貨投資者來(lái)說(shuō) ，通常對(duì)期貨走勢(shì)把握的比較好，爆倉(cāng)的可能性其實(shí)并不大 。市民們經(jīng)常在網(wǎng)上看到的爆倉(cāng)事件，其實(shí)多是期貨市場(chǎng)的新手，或者之前主攻商品期貨，臨時(shí)起意進(jìn)入期指的投資者。

“期指新手往往對(duì)利用價(jià)差套利操作把握不準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)也難自控。此外如果倉(cāng)位達(dá)到80%至90% ，重倉(cāng)操作也容易導(dǎo)致爆倉(cāng)。”王遠(yuǎn)說(shuō)。

李海青認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，期貨公司都有風(fēng)控部門(mén)，在極端情況下，會(huì)提醒客戶進(jìn)行平倉(cāng)。“除非客戶私下配置，放大了賬戶杠桿，遇到極端行情，無(wú)法降低風(fēng)險(xiǎn)有可能導(dǎo)致爆倉(cāng)。一般來(lái)說(shuō)，投資者只要控制好倉(cāng)位，并通過(guò)及時(shí)追加保證金，爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大。”李海青說(shuō)。

■后市

短期若有回調(diào)投資者可加倉(cāng)

對(duì)于期指的后市走勢(shì)及操作，中大期貨青島營(yíng)業(yè)部分析師黃新巖認(rèn)為，近期股票市場(chǎng)在資金推動(dòng)下大幅走高，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，打斷市場(chǎng)快速上漲的節(jié)奏。金融股出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，同時(shí)也使股指期貨在3471點(diǎn)遇阻，但不影響股指長(zhǎng)期走高預(yù)期。

“土地流轉(zhuǎn)等概念和板塊會(huì)接力券商、銀行去拉動(dòng)大盤(pán)。不過(guò)上漲節(jié)奏會(huì)放緩。”黃新巖說(shuō)。他認(rèn)為，近期股指期貨獲利比較豐厚，多空博弈比較激烈。“短期有回調(diào)，估計(jì)支撐在2850點(diǎn)附近。長(zhǎng)期看，在股指期貨調(diào)整到位后，可以逢低建多。”王遠(yuǎn)也認(rèn)為 ，短期如果出現(xiàn)回調(diào)，是加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。

光大期貨則認(rèn)為，總體來(lái)看，央行政策力度的加碼將成為未來(lái)一段時(shí)間的趨勢(shì)，降息還將多次出現(xiàn)，降準(zhǔn)也將是大概率事件。對(duì)于寬松政策的預(yù)期令整個(gè)市場(chǎng)維持樂(lè)觀情緒。大量的資金涌入股市則成為推動(dòng)市場(chǎng)大漲的直接動(dòng)力。“我們認(rèn)為，期指的牛市行情已經(jīng)顯現(xiàn)，但該輪牛市與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大 ，更多是受到寬松預(yù)期的推動(dòng)。并且，本輪上漲需要警惕高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。若出現(xiàn)行情突然間急轉(zhuǎn)直下，不排除觸發(fā)融資資金大量撤出，造成更大殺傷力的下跌。”

李海青則認(rèn)為，股指期貨分流了現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力，如果沒(méi)有股指期貨的分流，股市的震蕩將更加劇烈。“與上一波牛市行情相比，現(xiàn)貨市場(chǎng)通過(guò)兩融、個(gè)人配置交易等加大杠桿，股市風(fēng)險(xiǎn)加大，期貨的避險(xiǎn)需求，因此分流了市場(chǎng)壓力。”李海青說(shuō)。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量上來(lái)看，市場(chǎng)需充分調(diào)整。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，目前市場(chǎng)上受“壞消息即是好消息”炒作思路影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)不好的影響，市場(chǎng)就期待利好政策出臺(tái)對(duì)沖。“但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)最終會(huì)在上市公司的年報(bào)或者明年一季報(bào)中體現(xiàn)出來(lái)，建議投資者期指12月合約倉(cāng)位還是低些為好。”李海青分析說(shuō)。 記者 林偉萍 喬秀峰